东方财富证券：中集车辆（301039）-2022年报点评：北美市场大放异彩，“灯塔制造网络”降本增效

中集车辆(301039)【投资要点】Q4业绩同比高增，2022盈利超预期。2022年公司实现营收236.2亿元，同比-14.6%；归母净利润11.2亿元，同比+24.1%；扣非归母净利润9.2亿元，同比+44.0%。其中，2022Q4公司实现营收62.1亿元，同比+22.2%；归母净利润4.6亿元，同比+300.9%，环比+54.9%。在国内重卡2022年销量同比-51.8%的情况下，公司盈利超过我们之前的预期，主要原因有：（1）北美市场营收大幅增长（2）产品结构+营销优化，高质量产品市占率提升（3）原材料价格企稳+灯塔先锋业务推动生产效率提升。公司前瞻布局北美市场，紧抓北美半挂车市场旺盛需求契机。2022年，受经济政策刺激、多式联运业务迅猛增长，叠加物流运输效率放缓等影响，北美半挂车市场呈供不应求局面。公司2022年北美市场实现收入110.4亿元，同比+118.9%。其中，北美冷藏半挂车收入提升164.05%至人民币40.0亿元，北美厢式半挂车收入提升60.13%至人民币31.3亿元。公司在全球拥有稳定的供应链体系，可以充分发挥跨洋经营的优势。未来，随着东南亚、非洲以及中东地区等新兴