国信证券：纺织服装海外跟踪系列五十四：耐克二季度业绩超预期，产品线调整和库存清理致下半财年压力加大

事项： 公司公告：2024年12月20日，耐克披露截至2024年11月30日的2025财年第二季度业绩：公司实现收入123.5亿美元，同比-7.7%。 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2025Q2收入和盈利好于管理层和市场预期，受产品线调整及库存清理影响，三四季度收入预计持续承压；2）FY2025Q2业绩：二季度销售额下降主要由于直营渠道客流减少，9月和10月表现低于预期，以及公司主动减少经典鞋款影响短期收入，但11月北美“黑色星期五”和大中华区双11增长超预期；毛利率下降幅度好于彭博预期和管理层指引，净利润超彭博一致预期；各地区收入均有下滑，电商渠道下滑幅度较大，EMEA、亚太拉美地区自营商店收入正向增长；大中华区各渠道收入均同比下降；3）管理层业绩指引：三季度收入预计下降低双位数，毛利率预期将下降300~350个基点，SG&A费用同比略有下降；预计四季度压力将比三季度更大，相较此前下半财年好于上半财年的指引有所下调。4）风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。5）投资建议：看好下一财年耐克恢复良性增长，重点推荐产业链优质供应商和零售商。耐克FY2025