民生证券：华凯易佰（300592）-深度报告：依托供应链+智能化优势，打造出海泛品电商龙头

华凯易佰(300592)成功转型跨境电商，逐步形成“泛品+精品+电商服务”业务组合。公司21年收购易佰网络迈入跨境电商行业，依托优质供应链，通过B2C跨境出口销售多品类高性价比产品。公司通过亚马逊、ebay、速卖通、Cdiscount、Wish等第三方平台，出口地覆盖欧洲（22年占比50%左右）、北美洲（22年占比30%左右，其中美国占比20%）、东南亚（22年占比约5.5%）大洋洲、亚洲、南美洲、非洲等多个地区。①泛品：公司以泛品业务为主，SKU超40w，2022年泛品业务收入约占全部跨境电商收入的85%。②精品：目前的主要品类是厨房家电、清洁家电类、宠物用品等，客单价在52美元左右，营收占跨境电商出口业务约8%。③“亿迈”跨境电商服务平台：一站式跨境服务，截至2022年12月，已发展140多家客户，22年营收占跨境电商出口业务约6.5%。行业规模和渗透率不断提升，欧美经济增长放缓利好高性价比产品。全球电商销售规模逐年攀升，互联网普及推动消费习惯转化。2021年全球电商销售市场规模达5.2万亿美元，2017-2021年复合增速23.1%。根据IWS统计数据，2021年全球互联网用户规