平安证券：有色金属与新材料周报：特朗普政策弱于市场预期，有色金属价格抬升

核心观点： 贵金属-黄金：特朗普政策不确定性仍存，金价持续走高。截至1.24，COMEX金主力合约环比上涨1.36%至2777.4美元/盎司；SPDR黄金ETF本周环比减少2.2%至860.17吨。本周特朗普就任美国总统，当前来看特朗普政策基调及具体落地仍存不确定性，市场对其相关政策不确定性交易再度抬升。金价本周呈现偏强走势。我们认为短期美国政策的不确定性、中期二次通胀预期以及长期美元信用边际走弱仍为黄金定价的核心逻辑，持续看好黄金上方空间。 工业金属：特朗普就任初期政策弱于市场预期，有色金属价格抬升。 铜：截至1.24，SHFE铜主力合约环比下跌0.9%至75870元/吨。基本面来看，截至1.23国内铜社会库存达12.72万吨，环比累库1.91万吨。截至1月24日，LME铜库存达25.76万吨，环比去库0.25万吨。据SMM，1月24日进口铜精矿指数报-2.2美元/吨，加工费环比下跌5.33美元/吨，重回负数区间。据SMM，2025年上半年铜精矿长单TC敲定至23.25美元/吨，下半年为21.25美元/吨，较2024年80美元/吨现大幅下行。2025年铜原料紧张问题或加速发酵。宏观层