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华安证券:安琪酵母24年一季报点评:国内需求环比改善.pdf |
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安琪酵母(600298)
主要观点:
公司发布2024一季报:
24年Q1:收入34.83亿(+2.52%),归母3.19亿(-9.45%),扣非2.95亿(-10.74%)。
收入端国内环比恢复
国内:24Q1收入21亿元,同比-5%,环比降幅收窄(23Q4同比-9%),国内需求环比复苏,预计YE产品及流通渠道恢复较好。?国外:24Q1收入14亿元,同比+17%,环比降速(23Q4同比+27%),但北美、东南亚等地区持续扩张,海外渗透率提升。
利润端静待改善
24Q1毛利率为24.7%,同比变动-0.7pct,成本端糖蜜新榨季进行锁价,实现正向贡献,但结构因素预计拉低毛利率(海外地区增长快于国内,同时海外B端产品多,因此毛利率较低)。
24Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别变动-0.4/+0.4/+0.3pct,公司控费较为平稳。
24Q1归母净利率为9.2%,同比变动-1.2pct,毛利率负向影响较多,盈利能力静待改善。
投资建议:国内需求环比改善+国外渗透率提升
我们的观点:
短期来看:Q1收入利润仍需修复,国内C端小包装、保健品等品类仍尚待恢复,成本端改善导致小企业参与
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