华西证券：古井贡酒（000596）-Q2业绩超预期，结构升级通路稳定

古井贡酒(000596)事件概述23H1实现营业总收入113.10亿元，同比+25.6%；归母净利润27.79亿元，同比+44.9%；扣非归母净利润27.31亿元，同比+44.6%。23Q2实现营业总收入47.26亿元，同比+26.8%；归母净利润12.10亿元，同比+47.5%；扣非归母净利润11.86亿元，同比+48.4%。Q2业绩超过市场预期。分析判断:主品牌量价齐升，Q2收入符合预期23H1年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别87.6/11.1/11.1亿元，分别同比+30.7%/+23.3%/+1.6%；其中年份原浆量价贡献分别+24.7%/+4.8%，古井贡酒量价贡献分别+9.9%/+12.2%，黄鹤楼及其他量价贡献分别-12.7%/+16.4%。我们预计上半年古8及以上产品增速有望超过公司整体，古8及以上产品省内份额稳中有升，主品牌维持量价齐升势头。23H1华北/华中/华南/国际分别实现收入8.2/97.8/7.0/0.1亿元，分别同比+34.9%/+24.2%/+38.1%/-13.6%，大本营市场所在的华中地区在高基数下仍然实现了稳定高速增长，省外仍在持续突破。2