国金证券：纺服1Q23业绩前瞻：Q1逐月改善，Q2低基数下反弹可期

核心观点品牌服饰：运动、商务男装修复领先，Q2低基数下增长可期。2023年以来，除1月春节错期快速反弹外，品牌服饰销售整体呈现缓慢复苏态势，主要系23Q1线下客流相较于去年同期尚有缺口，叠加升温偏晚影响春装新品销售；但旧货库存去化顺利，当前库存结构健康。随后续季节切换、客流持续复苏下动销加快，品牌服饰景气度有望继续回升。具体分板块来看：1）运动服饰各品牌流水率先取得修复，李宁、安踏在去年高基数影响下1~2月增长略有承压，但流水恢复幅度好于线下客流，反映运动龙头在产品、品牌势能持续提升下取得好于行业的表现，且3月以来均已恢复至双位数以上流水增速（其中李宁3月下旬已取得20%+流水增速）；从库存情况来看，当前几个品牌存货水平较低，且库存结构健康，随客流回升、折扣收窄叠加品牌进入新品发布窗口期，有望取得量价齐升优质增长。2）中高端商务男装行业格局较为集中且定位客群购买力较强，受益于需求场景修复，Q1业绩预计取得优质双位数增长，建议关注比音勒芬、报喜鸟。3）中高端女装逐月改善，预计3月恢复至单位数正增长，全年表现可期，建议关注歌力思、地素时尚。4）大众休闲服饰相对承压显著，预计除男装龙头海澜之