国金证券：台华新材（603055）-22业绩承压，需求回升+产能释放驱动成长

台华新材(603055)业绩简评公司4.10披露22年报，全年营收同比下滑5.8%至40.1亿元；归母净利同比下滑42.1%至2.7亿元，扣非净利1.9亿元（-56.8%），主要系扣除政府补贴0.98亿元。单Q4营收同比下滑16.0%至10.0亿元，归母净利为-0.29亿元（4Q21为+0.87亿元），符合预期。经营分析差异化产品带动锦纶长丝逆势增长，传统坯布、面料订单承压。锦纶长丝/坯布/成品面料分别实现营收20.7/8.4/10.0亿元，分别同比+14.9%/-29.4%/-6.8%。1）锦纶长丝：需求放缓背景下产销率维持90%以上，其中差异化产品保持稳健，传统锦纶6表现好于行业。参考公司重要下游客户LululemonFY22Q4收入同增30%、存货同增50%（增速环比Q3末下滑35Pct），品牌库存逐季改善预计带动公司长丝订单恢复。2）坯布：锦纶/涤纶坯布产量3.0/0.5亿米，产销率76%/90%，该环节受终端疲软叠加原料跌价影响，订单承压；3）面料：与知名运动品牌合作深化，需求承压收入略有回落，锦纶/涤纶面料销量分别下滑16%/11%，产销比95%/99%。毛利率、净利率下滑