浙商证券：广汇物流2022年报及2023年一季报分析报告：22年红淖三铁路净利大增351%，看好能源物流上量驱动价值提升

广汇物流(600603)投资要点22年归母净利润下降12%，但新收购红淖三铁路公司盈利大幅提升1）从公司既有传统主业看：物业租赁受疫情及乌市征迁改造影响，22年营收同比下降47.4%至0.42亿元，相应毛利有所下行；商品房销售业务虽然结转收入增加，22年同比增长19.0%至37.50亿元，但因结转项目不同，毛利率同比下降18.7pts至25.7%，同样盈利贡献有所减少。2）从公司战略切入新主业看：能源物流服务业务受益于红淖铁路上量，22年营收同比增长17.8%至11.82亿元，同时毛利率受益于规模效应同比提升6.0pts至41.4%。业务运营主体红淖三铁路公司全年净利润同比大增351.4%至2.05亿元，净利率同比大增13.4pts至17.9%。3）上述因素综合作用下，22年公司归母净利润同比下降12.4%至5.42亿元；剔除美居物流园征迁补助及红淖三铁路公司同控下企业合并产生的期初至合并日的净损益等非经后，扣非归母净利润同比下降45.3%至2.80亿元。23Q1扣非归母净利润同比大增709.3%受益于一季度能源物流服务业务及房地产盈利增长，23Q1公司实现归母净利润1.84亿元，同比