申港证券：萤石网络（688475）-“萤”影“石”池深

萤石网络(688475)我们看好萤石未来的高速发展，2018-2021萤石网络营收CAGR高达40%。2022年由于多重因素扰动，公司经营受大环境冲击而承压，家庭安防需求收缩，增速下降至1.6%。展望2023年，公司业务由“稳”转“进”，我们判断随着宏观经济全面改善，制约公司发展不利因素消除，整体相比去年将更加进取，2023年营收增速将恢复至33.5%。智能摄像机业务未来在供需两端的推动下持续增长。供给端：自2014年起，我国光纤宽带用户规模持续增加，极大地扩充了家用智能视觉产品的潜在用户规模。截至2021年2月，三家电信运营商5G套餐用户总数达3.6亿户，其中中国移动同比增速达1124%，中国电信同比增速达966%，整体长势迅猛。在新型无线网络技术方面，5G和WiFi6将形成互补共存的关系，凭借其高速率和低延时的特性，赋能智能家居行业。需求端：多维需求打开智能家居摄像机持续增长的空间。一方面，居民火灾及盗窃案件比例仍然高企，亟待远程监控落地。另一方面，我国人口基数庞大，组织结构复杂，为多类人群带来了看护、陪伴、防盗等多样化需求。云平台业务将在用户不断增长的情况下持续创收。C端：随着C