中航证券：万兴科技（300624）-对标Adobe，AIGC公生态初长成

万兴科技(300624)C端数字创意工作软件领先企业，SaaS化转型成效显著：公司成立于2003年，聚焦数字创意软件，推出面向C端的视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具类产品，同时促进产品向SaaS化、在线化、内容服务、云服务等方面发展。公司于2018年登陆A股，成为消费类软件第一股；2019年开启订阅制转型，持续加强云平台建设，引进全链路用户旅程体验管理系统，并自研用户订阅管理平台，2022年订阅收入占总收入比重约64%，续约率提升至60%，转型或近尾声。2022年业绩稳增，营收、归母净利同比增速按季度提升明显。1)业绩方面：公司2022年实现营业收入11.80亿元，同比+14.67%，归母净利润4125.52万元，同比+47.73%。分季度看，Q1-Q4营收分别同比+3.71%/+11.28%/+17.37%/25.45%至2.63/2.78/2.98/3.42亿元，归母净利润分别同比-112.13%/-15.00%/+149.94%/183.18%至-355.74/1525.40/1268.14/1687.72万元，公司Q3、Q4季度业绩复苏明显。分产品看，视频创意类/实用工具