财通证券：万兴科技（300624）-收入增速超预期，AIGC产品加速落地

万兴科技(300624)事件：公司发布2023年一季报，实现营业收入3.55亿元，同比增长35.00%；实现归母净利润2086万元，同比扭亏，实现增长686.26%；实现归母扣非净利润1798万元，同比扭亏，实现增长306.80%。公司一季度收入增速亮眼，超出市场预期。收入成本剪刀差初显，SaaS化转型已至尾声：2023Q1收入同比增长35.00%，主要系公司持续提升产品和服务质量，同时受益于AI技术变革所导致的公司产品付费必要性提升。由于AIGC使得视频制作、绘画设计等相关行业劳动生产率大幅提升，公司产品角色将快速向“生产力工具”切换。22Q4至23Q1，公司销售费用率由49.2%下降至48.2%，研发费用率由28.3%下降至26.6%，收入成本剪刀差初显。2023Q1订阅收入占比达70%，高于2022年的64%，由于公司跨端数据管理软件业务一般不用于续费订阅，因此当前SaaS化转型已至尾声，收入增长弹性可期。全产品线上新AIGC功能：2023Q1，公司完成多人图像换脸、超清人像、特效人像分割、裸眼3D等算法的功能化落地及优化；同时持续深入AIGC绘画算法，打通垂类训练技术，提升AI