天风证券：银行3月社融点评：居民信贷复苏延续，“开门红”圆满收官

社融增量、结构符合我们预期3月社融新增5.38万亿元，远高于市场预期（wind一致预期4.4万亿）。存量社融增速10.0%，自去年11月后增速首次迈过10%的台阶。本次社融增量基本符合我们在4月5日发表的《3月社融前瞻：强信贷态势有望延续》报告中的预期（预测值4.97万亿元）；新增结构正如我们所料，贷款增量仍是社融的主要拉动项，社融口径下的新增人民币贷款3.95万亿元（预测值3.82万亿元），同比多增7211亿元。企业端投放持续活跃，居民端修复韧性较强此次市场预期和社融实际值的主要偏差在于贷款端，实际新增量远超市场前期判断（市场预期新增3.09万亿元），说明信贷需求修复的韧性仍然相对强劲，而我们的预期与实际增量接近，主要出于以下考虑：企业端：从高频指标来看，3月末票据利率上行，票据端腾挪信贷额度满足实体投放需求；同时DR007利率均明显跳升，说明月末资金面趋紧。结合近期基建等中长期贷款在经济回稳向上中发挥的积极作用，我们判断3月信贷增量中企业端中长期贷款仍占据优势地位，结果亦如我们前期判断，3月新增企业贷款2.7万亿，同比多增2200亿元，其中企业中长期贷款同比多增7252亿元，同比多