西南证券：倍加洁（603059）-内生外延齐头并进，深耕口腔大健康业务

倍加洁(603059)投资要点业绩摘要：公司发布年报。2022年公司实现营收10.5亿元（+1.1%）；实现归母净利润1亿元（+30.1%）；实现扣非净利润0.6亿元（+101.9%）。单季度来看，2022Q4公司实现营收2.9亿元（-5.8％）；实现归母净利润0.5亿元（+57.9%）；实现扣非后归母净利润0.3亿元（+373.4%）。内生外延稳步扩张，全年业绩表现靓丽。毛利率稳步提升，费效比有望改善。报告期内，公司整体毛利率为24%，同比+3.4pp；单Q4毛利率为27.8%，同比+7.1pp。毛利率上升主要系原材料价格回落，以及产品收入结构变化，利润率高的牙线签等其他口腔护理产品销售占比提升所致。分产品来看，公司口腔护理产品的毛利率为23.7%（+4.5pp），湿巾的毛利率为24.3%（+2.5pp）；分地区来看，公司外销的毛利率为25.2%（+2.9pp），内销的毛利率为21.7%（+5.2pp）。费用率方面，公司总费用率为17.4%，同比-0.2pp，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别10%/3.9%/0.1%/3.5%，同比+1.2pp/-0.8pp/-1p