东兴证券：银行行业：社融超预期，居民信贷需求加速修复

事件：4月11日，央行发布一季度社融金融数据。3月末，社融存量同比增10%（增速环比上升0.1pct）。3月社融新增5.38万亿，较上年同期多增7235亿。3月末，M2同比增12.7%，环比下降0.2pct；M1同比增5.1%，环比下降0.7pct。3月社融同比多增，信贷、未贴现银票贡献主要增量。3月社融新增5.38万亿，同比多增7235亿；社融存量增速为10%，环比提升0.1pct。从分项看：（1）人民币贷款同比多增，贡献主要增量；反映实体需求持续恢复。新增3.95万亿，同比多增7211亿。3月实体经济延续复苏，企业及居民信贷需求进一步回暖；信贷供给保持强势。（2）未贴现银票同比多增。表外融资新增1919亿，同比多增1784亿；其中未贴现银票新增1790亿元，同比多增1503亿。（3）政府债同比少增。政府债券净融资6022亿，同比少增1052亿。（4）企业债券融资同比少增。企业债券净融资3350亿，同比少增400亿。信贷增量持续改善、结构优化，居民端需求显著修复。随着政策持续发力、经济稳步复苏，实体信贷需求逐步恢复，3月信贷增量延续改善，同时结构有所优化，企业中长期贷款占比下降，居民