山西证券：山西汾酒（600809）-Q1业绩略超预期，开门红提振信心

山西汾酒(600809)事件描述公司发布公告称，1-3月，公司预计实现营业总收入126.36亿元左右，同比增长20%左右；预计实现归母净利润44.52亿元左右，同比增长20%左右。事件点评Q1实现开门红，Q2低基数有望释放高弹性。在22Q1高基数压力下，公司一季度收入和利润实现20%左右的增长，如期实现开门红，略超市场预期，表现优越。主要在于公司战略灵活，管理精准可控，产品组合和区域结构轮动出牌，推动汾酒增长。在汾酒销售公司2023年营销工作动员会上，公司领导提出了汾酒营销工作的“十六字方针”，稳中求进，进中求变，变中求优。具体来看：回款发货节奏方面，春节前旺季加大回款，节后2月通过控货稳定批价，3月发货好于预期；市场方面，一季度公司动态布局省内和省外市场，以利于稳定价格和省外市场的健康发展；产品方面，青花25和巴拿马贡献省内主要增量，青花30复兴版稳价为主。此外，Q2低基数有望释放高弹性，预计产品结构继续上移，重点做高端宴席和高端圈层营销。拨开云雾见月明，底部区域买点已现。我们认为公司二季度各项压制因素逐渐明朗，汾酒底部区域买点已现，逻辑如下：（1）公司管理层人员稳定，工作态度保持积