中银证券：互联网行业业绩点评：哔哩哔哩2Q21：高速成长未停歇

哔哩哔哩（B站）在2Q21延续高速增长态势，总收入达到人民币44.95亿元，+71.7%YoY。运营数据方面，月活用户（MAU）同比增长38%到2.37亿，日均视频观看量达到17亿，+48%YoY，正式会员12个月留存率达到80%左右。尽管游戏业务受到新游戏供给瓶颈等因素影响，同比表现较弱，但广告、会员、直播和电商等其它业务线均强势增长。我们预计，这种增长态势将会在2H21延续；而展望2022年，游戏业务增速也将恢复。我们认为，B站在不断拓展用户和内容覆盖的同时，充分发挥其社区价值，为内容提供者、广告主乃至其它交易服务商提供紧密连接年轻用户的生态体系。主要业绩点评及展望高质量内容推动增值业务发展。高质量内容是用户增长的主要推动力，也是B站平台高互动率和高留存率的关键因素。B站月均付费用户和大会员用户在2Q21分别同比增长62%和66%到2,090万和1,740万。B站庞大的PUGV内容库催生出大量相关直播内容，而相关社区用户对这些视频和直播内容也有较高粘性。同时，B站积极布局电竞等热点内容，并在短期内维持优惠分成比例，进一步提升B站内容库的丰富度。在2Q21，增值服务收入同比增长98%