天风证券：东鹏控股（003012）-精耕细作降本增效，现金流&盈利能力成长可期

东鹏控股(003012) 精耕细作降本增效，现金分红比例有望提升 23年公司实现营业收入77.73亿元，同比+12.16%，实现归母净利润7.2亿元，同比+256.63%，扣非归母净利润6.8亿元，同比+233.92%，毛利率提升、费用降低是业绩高增长的主要原因。单季度看，23Q4公司实现收入20.42亿元，同比+8.97%，归母净利润0.91亿元，同比大幅增加0.83亿元，主要由于四季度同比少计提约4200万元的信用及减值损失。23年公司业绩保持快速增长，现金分红金额3.47亿元，现金分红比例为48.2%，对应4月19日收盘股息率为3.9%，同时公司发布未来三年股东回报规划，预计24-26年现金分红比例不低于30%，具备较好的中长期投资价值。 高毛利产品占比提升，渠道结构逐步优化 23年公司瓷砖、洁具分别实现收入65.8、9.8亿元，同比分别+14.15%、+4.27%，毛利率分别为33.48%、22.32%，同比分别+2.58、-1.02pct，细分来看，公司有釉砖、无釉砖、卫生陶瓷、卫浴产品营收分别为62.9、2.9、5.5、4.3亿元，同比分别+17.82%、-31.93%、-