天风证券：箭牌家居（001322）-强势品类领跑，智慧赋能生活

箭牌家居(001322)22Q4公司收入22.5亿（yoy-19%），归母净利润1.7亿（yoy-33%），疫情扰动下Q4业绩承压；22年收入75.1亿（yoy-10%），归母净利润5.9亿（yoy+3%），归母净利率7.9%（yoy+1pct）稳步提升。提价+高毛利产品占比提升，推动毛利率水平向上。22年公司强势品类卫生陶瓷收入35亿（yoy-6%），毛利率提升0.5pct至34%，龙头五金收入21亿（yoy-8%），毛利率提升3.8pct至30.5%；浴室家具收入8亿（yoy-13%），毛利率提升4.8pct至32.2%。22年公司智能产品收入18.9亿元，其中智能坐便器收入13.9亿（yoy-1%），毛利率提升1.4pct至36.5%，同时持续拓展恒温花洒、智能浴室镜等产品。公司自21H2起提升产品销售单价，展望23年公司智能化产品占比有望继续提升，叠加降本增效持续推进，盈利水平有望逐步提升。经销零售渠道有望量价齐升，直营电商及家装增速或将领跑。①22年受地产波动等因素影响，公司经销零售收入31亿（yoy-12%），网点13378家，新增约1300家，增量主要为家装及乡镇店，提价