中航证券：甘化科工（000576）-2022年年报点评：聚焦军工产业元年，内生增长与外延扩张齐头并进

甘化科工(000576)事件：公司4月8日公告，2022年实现营收（4.45亿元，-17.46%），归母净利润（1.19亿元，+274.81%），扣非归母净利润（0.99亿元，+757.04%），毛利率（60.35%，+19.93pcts），净利率（26.65%，+19.36pcts）。公司营收利润均快速增长，军工业务收入创历史新高2022年，公司营业收入（4.45亿元，-17.46%）有所下降，毛利率（60.35%，+19.93pcts）快速提升，我们认为主要是由于公司在本年度停止开展毛利率较低的食糖类业务，聚焦军工主业提升盈利能力所致。公司归母净利润（1.19亿元，+274.81%）实现高速增长，净利率（26.65%，+19.36pcts）显著提升，我们认为主要是由于公司上年度计提商誉减值5766.89万元以及运营效率改善所致。从2022Q4单季度来看，公司营业收入（1.51亿元，+100.97%）与归母净利润（0.47亿元，同比增加1.12亿元）实现大幅增长，毛利率（62.76%，-4.52pcts），净利率（29.96%，+115.79pcts）。2022Q4公司盈利能力出现提