天风证券：东方雨虹（002271）-Q4业绩底部或已显现，重视中长期成长价值

东方雨虹(002271)Q4业绩承压，看好公司中长成长潜力22FY公司实现收入312.1亿，同比-2.3%，归母净利润21.2亿，同比-49.6%，实现扣非归母净利润18.0亿，同比-53.4%，其中22Q4单季度实现收入78.4亿，同比-15.3%，实现归母净利润4.7亿元，同比-69.5%，实现扣非归母净利润2.8亿元，同比-79.9%，我们判断，业绩承压主要受到疫情反复、房地产投资下行和沥青等原材料价格大幅上涨的影响，而零售端的持续高速发展及德爱威涂料、特种砂浆粉料等非防水业务仍然保持较快的增长趋势，防水新规利好行业空间扩容以及绿色建材推动产品品质提升，预计23-25年归母净利润为39.9/50.5/63.2亿元，维持“买入”评级。民建集团增长超预期，看好公司多元化布局22年公司民建集团实现收入60.8亿，同比+58%，占收入比重达19.5%，相较于21年11.9%大幅提升7.6pct，经销商数量已突破4000家，分销网点16余万家，分销门头4万，民建集团增长持续超预期，德爱威零售加盟1600家经销商合伙人，终端销售网点达到18000家，与约200家头部家装公司及区域4000多个