国金证券：国博电子（688375）-T/R高景气，高研发和新产能支撑长期发展

国博电子(688375)事件公司4月11日发布22年年报，22年实现营收34.6亿元，同比+37.9%，归母净利润5.2亿元，同比+41.4%。其中Q4实现营收8.0亿元，同比-5.1%，环比-13.6%；归母净利润1.2亿元，同比+55.8%，环比-17.5%。点评T/R组件需求旺盛业务快速增长，民品业务推进品类拓展。军用T/R组件机载及弹载需求旺盛，除整机用户内部配套外公司市占率国内领先，22年T/R组件及射频模块收入31.4亿元，同比+47.3%。民品射频芯片22年收入2.7亿元，同比-20.6%，部分是公司新产品由射频芯片转为模块所致，公司加大通信终端及车载射频产品推广力度，持续开拓新客户及新业务领域。产品结构变动导致毛利率下滑，自研芯片有序推进有望提升盈利能力。公司22年毛利率30.7%，同比-4.0pct，其中T/R组件及射频模块毛利率29.2%，同比-4.1pct，主要由于产品结构变动影响。公司持续推进自研芯片的使用，研制的GaN射频芯片已在T/R组件中得到引用，预计2-3年逐步形成产业化能力，关联采购额增速下降或表明芯片外购率降低，T/R组件及模块业务毛利率有望回升。扩