德邦证券：海天味业（603288）-2023三季报点评：压力仍存，期待改善

海天味业(603288)投资要点事件：公司发布2023年三季报。2023Q1~3，公司实现营收186.50亿元，yoy-2.33%，实现归母净利润43.29亿元，yoy-7.25%，实现扣非归母净利润41.52亿元，yoy-7.67%。单三季度，公司实现营收56.85亿元，yoy+2.20%，实现归母净利润12.32亿元，yoy-3.24%，实现扣非归母净利润11.82亿元，yoy-1.87%。收入压力仍存，酱油、调味酱仍有所承压。23Q3公司营收增速转正，结束了连续四个季度的负增长，但环比来看，Q3营收略低于Q2，收入端压力仍存。分产品来看，23Q3酱油/调味酱/蚝油/其他产品营收同比-2.81%/-4.94%/+2.28%/+38.57%。主力三大产品中，蚝油收入增速表现优于酱油及调味酱，我们认为主要系蚝油在B端场景使用更多，B端需求整体恢复快于C端。酱油及调味酱收入承压，我们认为一方面受终端需求整体较弱影响，消费弱复苏背景下，C端需求较弱，且疫后部分C端需求分流至餐饮端，但餐饮逐步恢复或仍需时间，另一方面，市场竞争有所加剧，基础调味品市场持续细分，“零添加”、“有机”等细分赛道扩