国金证券：永新股份（002014）-原材料上涨影响业绩，扩产成长路径清晰

永新股份(002014)业绩简评公司发布2020年报，全年实现营收27.37亿元，同比+5.3%，实现归母净利润3.03亿元，同比+12.6%；其中，4Q实现营收7.94亿元，同比+6.9%；实现归母净利润0.87亿元，同比+3.0%。经营分析4Q营收转正,塑料软包薄膜产能顺利释放：1Q/2Q/3Q/4Q营收增速分别为-6.6%/+22.3%/-0.81%/+6.85%，4Q营收环比+13.5%，我们预计Q3与客户合作延迟的部分项目在Q4释放。此外，塑料软包薄膜业务伴随产能爬坡加速释放业绩，2020年该项业务营收同比+36.3%；销量2.6万吨，同比+29.8%。原材料成本上涨影响毛利率：4Q毛利率20.1%，同比-4.6pct，环比-6.1pct。分产品来看，彩印/塑料软包薄膜/油墨/镀铝包装业务2020H2毛利率同比-3.0/+7.7/+2.7/-13.1pct。毛利率变动的原因如下：1.由于公司原料BOPP、PP膜是石油衍生物，伴随国内及海外需求的逐步修复，四季度BOPP、PP的均价分别同比+23.0%、-0.9%，环比上升28.3%、5.9%。2.伴随产能爬坡带来的产能利用率提