万联证券：飞亚达（000026）-2020业绩快报点评报告：消费回流助力业绩高增，21Q1开门红可期

飞亚达(000026)事件:2021年2月5日，公司发布2020年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入42.43亿元（YoY+14.56%），实现归母净利润2.94亿元（YoY+36.22%），拆分Q4来看，实现营业总收入约13亿元（YoY+34.68%），归母净利润0.8亿元（YoY+113.37%），基本符合我们的预期。投资要点:消费回流趋势延续助力Q4业绩保持高增，21Q1开门红确定性较高：20Q4公司继续显著受益于疫情带来的消费回流，名表销售业务保持高速增长，10-12月瑞表出口内地金额分别同比增长15%/70%/45%，全年同比增长20%。Q4收入增速环比Q3略有下滑，预计主因Q3涵盖七夕等多个节假日，送礼需求旺盛本就是传统旺季，叠加19Q4在香港购物环境恶化影响下的高基数影响。Q4净利润率约6%，环比Q3约下滑4pct，预计主因费用计提。当前疫情有所反复，自有品牌恢复承压，但名表业务继续高增，21Q1在低基数下业绩高增是大概率事件。公司思路逐步理顺，各个阶段均有看点：中短期，亨吉利将借疫情下消费回流之势，快速释放前期提质增效成果，在疫情、政策、免税以及境外供给等多维度共振下