国信证券：中芯国际（688981）-2020年业绩预告点评：业绩符合预期，核心竞争力持续提升

中芯国际(688981)预告2020年净利润同比增长142%，符合市场预期2020年公司营收274.70亿元，同比增长25%；归母净利润43.33亿元，同比增长142%；扣非归母净利润16.97亿元，同比扭亏为盈，核心受益成熟制程需求旺盛，晶圆代工产能率较高。单季度看，Q4营收66.71亿元，同比增长10%，环比下降12%；归母净利润12.52亿元，同比增长94%，环比下降26%；扣非归母净利润为0.40亿元，同比下降82%，环比下降96%。营收端环比下滑，预计系下游核心大客户被禁无法供货导致，扣非净利润下滑预计是因为计提存货跌价损失所致。毛利率超过预告上限，主要由于成熟制程需求旺盛，产能利用率较高测算20Q4毛利率约21.46%，同比+0.14pct，环比下降-4.83pct；扣非净利率为0.61%，同比下降-3.12pct，环比下降-13.99pct，毛利率环比下降主要系H客户因素导致，扣非净利率下降，主要系公司计提存货损失准备。淡季不淡，预告Q1营收环比增长7%~9%，继续加码扩产成熟制程预告21年Q1营收环比增长7%~9%，对应中值10.59亿美元(对应67.81亿元)，同比增