信达证券：美畅股份（300861）-公司深度报告：金刚石线绝对龙头，盈利水平力压群雄

美畅股份(300861)金刚石线切割绝对龙头，优势地位明显。公司是国内光伏硅片切割用金刚石线生产龙头企业，是隆基、晶科、晶澳、协鑫等硅片龙头金刚石线第一供应商。公司成立于2015年，之后通过国产替代，加速硅片切割领域金刚石线切割替代砂浆切割进程，并实现业务规模快速扩大，截至2020年底，公司拥有金刚石线产能3500万公里，市占率超50%，为行业绝对龙头。光伏装机增长明确，推动金刚石线需求高增。在全球碳中和进程持续推进及光伏发电成本持续下降背景下，我们预计至2025年全球光伏装机规模320GW，年复合增速20%。下游硅片环节受光伏装机持续增长带动，龙头企业加速扩产，保障自身市场地位。我们预计至2022年金刚石线需求达5451万公里，复合增速29%。多优势保障强劲盈利能力。截至2020Q3，公司毛利率和净利率水平分别为58.5%和37.6%，盈利能力卓越。其中主要得益于：1.公司自主研发“单机六线”设备，较同行“单机1-3线”设备产能提升2-6倍，同时分摊成本。2019年开始，公司启动产能提效项目，2021年3月底完成后将在原来基础上再增1000万公里产能；2.向上游延申实现母线自供，公司