信达证券：闻泰科技（600745）-ODM业务蓄势再出发，汽车功率半导体增长可期

闻泰科技(600745)事件：闻泰科技2021年1月29日晚发布2020年年度业绩预增公告，预计公司2020年年度实现归母净利润24-28亿元，同比增长91.45%-123.36%；预计扣非后归母净利润21-25亿元，同比增长89.93%-126.11%。点评：四季度ODM业务短期承压，功率半导体业务强劲增长。从Q4单季度来看，公司实现归母净利润1.41-5.41亿元，实现扣非后归母净利润0.43-4.43亿元，同比和环比均有一定幅度下滑。Q4单季度业绩承压主要由于：（1）上游元器件涨价以及ODM新客户研发投入增加，直接影响ODM业务盈利表现；（2）股权激励费用摊销影响，根据7月18日公司2020年股权激励首次授予结果公告，2020-2025年需摊销的费用分别达到3.16/4.68/2.06/1.08/0.54/0.17亿元，预计Q4单季度确认股权激励费用超过1.5亿元。但从安世半导体业务来看，受益于2020年下半年以来汽车业务持续回暖，公司功率半导体业务在Q4强劲增长，营收和净利润有望创下季度新高。ODM业务：元器件涨价+新客户研发投入增加等因素扰动短期业绩，主动调整客户结构蓄力长期