太平洋证券：新洋丰（000902）-磷复肥景气复苏，业绩超预期

新洋丰(000902)事件：公司发布2020年业绩预增公告，公司预计2020年归母净利润为9.11亿元-10.41亿元，同比增长40%-60%；扣非后归母净利润为8.79亿元-10.1亿元，同比增长37.69%-58.08%。反算2020年第四季度归母净利润为1.16亿元至2.46亿元，同比增加1222%到2710%。主要观点：1.磷复肥产业链一体化龙头，持续巩固成本优势公司凭借行业领先的产业链一体化、品牌与渠道、规模经济等优势，复合肥销量保持了稳健的增长，市场占有率不断提升。经过近40年的发展，公司已形成了产业链一体化的竞争优势，具有年产各类高浓度磷复肥逾800万吨的生产能力和320万吨低品位磷矿洗选能力，配套生产硫酸280万吨/年、合成氨15万吨/年、硫酸钾15万吨/年、硝酸15万吨/年。公司的硫酸、合成氨、硫酸钾与硝酸均自用，磷酸一铵可以充分满足自用。2020年，公司投资15亿元建设30万吨/年合成氨技改项目，投产后将进一步巩固公司一体化成本优势。此外，公司拥有30万吨钾肥进口配额，是复合肥行业规模前三甲中唯一具有钾肥自营进口权的企业，每年进口的钾肥可以满足公司一半的生产需求。上