开源证券：佩蒂股份（300673）-中小盘信息更新：双轮驱动业绩快速扩张，加快发力自主品牌建设

佩蒂股份(300673)2020年归母净利润同比增长125.97%-149.97%，业绩基本符合预期佩蒂股份披露2020年度业绩预告，预计2020年全年实现归母净利润11300-12500万元，同比增长125.97%-149.97%。其中2020Q4预计实现归母净利润3000.43-4200.43万元，同比增长58.80%-122.31%。在“双轮驱动”的发展战略下，佩蒂海外市场业绩持续增长，国内宠物食品业务加速扩张。受2020Q4人民币持续升值等短期因素影响，我们下调公司2020年归母净利润至1.19亿元（-0.06亿元），同时维持2021-2022年归母净利润预测1.76/2.40亿元，对应2020/2021/2022年EPS为0.70/1.03/1.41元，当前股价对应2020-2022年PE为48.5/32.7/24.0倍，维持“买入”评级。利润率受汇率等短期因素扰动，不改中长期盈利能力改善趋势2020年以来，公司盈利能力逐季提升，2020Q1/Q2/Q3的毛利率分别为20.24%/29.01%/30.01%，净利率分别为5.27%/9.48%/10.23%。虽然受人民币持续升