华西证券：同花顺（300033）-预增上限翻倍，持续成长的流量Beta

同花顺(300033)事件概述2021年1月29日，公司发布2020年业绩预告，预计2020年全年实现归母净利润16.2-18.0亿元，同比增长80%-100%；实现扣非归母净利润15.0-16.7亿元，预计同比增长80%-100%，利润端表现亮眼且成色十足，超出市场普遍预期，但与我们之前的测算较为一致。分析判断:证券增值、基金代销均向好，券商合作运营或是预期差据预告披露，公司全年业绩高增长的主要原因是证券市场交投活跃，继而带动2C金融信息服务需求、2C基金投资需求爆发。分业务来看，即电信增值业务和基金代销业务贡献较大。尽管下半年以来市场有所震荡，但结构性行情仍能引发较强赚钱效应、交投处于高位，在此背景下2C投资者以炒股票、买基金等方式积极参与资本市场，公司作为证券IT2C龙头持续受益：1）个人投资者持续入场，Level2等电信增值产品带来增量收入；2）基金市场联动向好，公司乘势加码基金代销宣传，基金销售及相关手续费收入持续高增。但值得注意的是，以上两方面因素早在三季报乃至中报中显现，并不足以完全解释公司Q4利润端的超预期表现：2020Q1-Q3已经实现归母净利润7.7亿元，同比增长6