信达证券：恒生电子（600570）-业绩符合预期，准则变化影响表观数据

恒生电子(600570)事件：公司2021年1月28日公布2020年业绩预告，实现归母净利润12.37亿元，同比减少12.66%；实现扣非净利润6.62亿元，同比减少25.66%；Q4实现归母净利润约8.11亿元，同比增长32.54%；Q4扣非归母净利润约4.03亿元，同比减少29.75%。点评：公司实际业绩应略优于表观同比数据。受新会计准则影响，公司于20年3季报将收入确认从完工百分比调整为相关商品控制权时点确认收入，故全年表观业绩下滑较大。预计表观财务同比数据需到21年Q3才具备可比性。我们曾利用销售收到现金流、合同负债调增等数据对公司前三季度收入进行还原，还原后同比增速在16%~27%之间，远高于三季报表观收入增速1.78%。建议静待完整年报发布，关注现金流、合同负债等相关三表数据。21年扩招1500人，行业景气度预期向上。27日公司官微发布招聘公告，因公司不断有新业务开辟及需求，21年需要再招聘1500人，人员增速接近20%。其中研发类关注大数据、容器云等人才，业务类则急需解决方案专家、项目经理(实施与交付）等。我们认为，公司人员大幅扩招一方面表明其下游需求旺盛，新增订单不断，