国金证券：绝味食品（603517）-股权激励落地，经营发展曲线再向上

绝味食品(603517)事件简述公司公告2021年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票608.63万股，首次授予价格为每股41.46元，覆盖员工数量的1%，激励对象124人。事件分析股权激励经营目标较高，开店速度及单店营收展望更高。根据限制性股票激励计划，2021-2023年营收目标定比20年增长25%/50%/80%，即21-23年营收目标同比增长25%/20%/20%。从主业增长情况来看，公司2020年逆势拿铺鼓励开店，开店数量达到新高，此后2021-2023年开店数量亦有望维持较高的水平，相较过往每年800-1200家开店水平有望得到提升，门店结构将得到合理优化，经销商间的管理合作有望加强。单店营收层面过往公司维持在3-5%的稳态增长区间，主要依靠价格管理和门店升级实现，未来公司有望加强SKU的管理优化，扩充区域品类提升整体单店营收规模。供应链改造+原材料成本下行持续增强毛利率水平。2020年Q2和Q3公司毛利率水平达到约38%，相较同期提升2-3pct，主要原因在于原材料冻品价格的下行，以及工厂端智能设备的应用等改造环节。展望2021年冻品价格有望持续贡献较好的利润水平，供应链