国金证券：隆基股份（601012）-组件业务持续发力，汇兑、减值小幅拖累Q4业绩

隆基股份(601012)业绩简评公司发布2020年度业绩预告，预计实现净利润82~86亿元，同比增长55%~63%，扣非77.8~81.8亿元，同比增长53%~61%，符合预期。经营分析Q4出货高歌猛进，然单季净利润受辅材涨价、汇兑损失、资产减值等因素拖累，环比略降：根据能源局公布数据，2020Q4国内新增并网光伏装机达29.5GW，即使考虑部分项目未全容量并网，我们预计公司Q4组件、硅片出货及收入仍保持着环比显著增长的趋势。然而受到Q4光伏玻璃价格超预期大涨、人民币汇率大幅升值、Q4国内出货占比提升等因素影响，预计Q4公司组件业务利润率环比呈现下降，致公司Q4单季净利润出现环比下滑。此外，考虑到过去一年光伏产品尺寸快速变化、且公司收购的越南光伏在2020H2并表，推测公司或将在2020年底对部分小尺寸/低效产能固定资产进行集中减值处理，这也是我们认为公司本次业绩预告范围上限刚刚达到我们此前86亿净利润预测值的最可能的主要原因。全年组件出货突破20GW，首次问鼎全球第一，供应链优势助力公司组件业务2021年继续攻城略地：根据PVInfoLink统计，公司组件出货超20GW，首次问鼎全球