华西证券：豆神教育（300010）-2020年报业绩预告点评：商誉减值大部分计提完毕，大语文Q4收款+38%出现积极信号

豆神教育(300010)事件概述公司公告预计2020年收入同比增长1.04%-6.10%至20-21亿元，归母净亏损19.80-24.66亿元、扣非亏损20.11-24.91亿元。分析判断:分业务来看：1、教育信息化项目、百年英才及叁陆零教育受疫情影响出现大额亏损，且公司出于谨慎性原则计提信用减值损失5000万元、商誉减值准备17-21亿元；我们分析，截至2020Q3商誉账面净值28.61亿元、剔除中文未来为23.89亿元，预计此次减值将减除非大语文业务商誉净值的71%-88%。剔除减值影响，预计公司2020年归母净亏损在0-5亿左右。2、大语文业务20年收入+42%至6.23亿元，符合预期，其中Q4单季收入同比增长125%至2.98亿元。（1）从报名人次看，考虑公司9月才线下复课，Q4线下新增报名58,795人次（前三季度平均单季为35651人），与2019H2的62,061人次接近；Q4线上六人小班正价课新增在读学员7,252人次（Q3时为6801人次），Q4末线上在读（含六人小班型、豆神明兮小班课、网校专题课在读学员）共14,738人次。（2）从管理变革及续班和缴费效果看，202