太平洋证券：润阳科技：IXPE细分行业小而美，公司高成长

润阳科技(300920)一、IXPE泡沫塑料生产领先企业，成长快速公司专注于电子辐照交联聚乙烯(IXPE)产品的研发、生产和销售，凭借其较强的研发实力和优秀的产品质量，成为了行业内领先的IXPE生产企业之一。IXPE泡沫塑料凭借其出色的环保及物理化学性能在多个领域应用广泛，公司99%以上的IXPE产品应用于绿色健康生活中的家居建筑装饰中的PVC塑料地板领域，公司产品经下游客户进入世界五百强企业HomeDepot的供应体系。公司的产能由2017年的2213.28万平方米增加至2019年的7414.72万平方米，目前达到约1亿平方米，随着募投项目及海外越南等新增产能释放，预计2023年达到3亿平方米。从2016年至2019年，公司的营业收入从5727.7万元上升至36496.8万元（CAGR=85.4%），归母净利润从1018.5万元上升至11583.3万元（CAGR=124.9%），主要受益于下游客户需求的快速增长，应用于家居建筑装饰领域的普及系列和抗菌增强系列IXPE产品的营收占比较高。公司注重自主创新和产品技术的研发，目前已拥有83项专利技术，领先同行。二、加速替代同类产品，产量销量