华西证券：美亚柏科（300188）-逆市增长，大数据业务明确向好

美亚柏科(300188)事件概述2021年1月26日，公司发布2020年业绩预告，预计实现营业收入预计归母净利润3.6-4.3亿元，同比增长24%-48%；实现扣非归母净利润3.3-4.0亿元，同比增长23%-48%。分析判断:利润端表现超预期，需求改善、实施加速、成本管理是主因2020Q3以来公司有效推进复工复产，业务逐季改善趋势明显，Q1/Q2/Q3单季营收增速分别为-6.8%/13.4%/66.9%，同时前三季度净利润实现扭亏（-3414.8万元→6946.6万元），表现超预期。而Q4来看，公司继续开足马力，预计单季度实现净利润2.9-3.6亿元，继续超出市场预期。我们认为，公司利润端较优表现的背后有三方面支撑因素：1）外部需求改善：Q2、Q3疫情趋缓的同时行业下游的政府侧客户预算投入并未全面转好，因此公司订单及营收的增长依旧受到一定压制，但Q4政府侧客户开始呈现边际改善迹象，外部需求逐步迎来拐点；2）加速实施、交付+集中验收：公司积极推进现项目落地,同时在实施、交付等环节加速追赶，并促进项目完结验收（Q4亦存在季节性因素）；3）成本管理显效果：考虑到G端的预算控制问题，行业经营