中银证券：北方华创（002371）-迎来盈利弹性，进入业绩高增长

北方华创(002371)公司预告2020年净利润4.6亿元~5.8亿元，同比增长49%-88%，其中单四季度净利润1.33-2.53亿元，同比增长48%-181%，而前三季度利润增长49%。支撑评级的要点业绩进入释放期，2020年高增长符合预期。相比2016-2019年扣非净利润依次是-2.61、-2.08、0.76、0.70亿元，公司2020年实现扣非净利润1.6-2.0亿元，如果不扣除2020年四季度约3亿元股权激励费用（参考公司公告），实际上扣非净利润可接近5亿元，相当于净利率接近8%-9%，相比2019年扣非净利率不到2%有大幅度上升，估计主要原因包括：收入规模效应、高毛利率的半导体设备收入占比上升、新产品大规模研发和验证阶段过渡期。公司预告2020年净利润4.6亿元~5.8亿元，基本上符合我们预期。卡位PVD、ICP刻蚀、热处理等关键设备构建企业护城河，并受益于半导体设备国产化及多层次的市场需求特征。对比应用材料卡位PVD、离子注入、CMP、ICP刻蚀等关键设备环节，北方华创同样布局PVD、ICP刻蚀、热处理等关键设备，定制开发了晶圆制造、化合物半导体、先进封装、MEMS、功