财通证券：绝味食品（603517）-增长动能充足，关注边际增量

绝味食品(603517)近期跟踪：近期公司股价有所调整，市场或担心疫情下同店销售承压。我们认为公司核心优势仍在于良性运作的经营模式，且中长期市场空间明确，2021年仍有较高边际增量，短期调整带来布局良机。2020年开店加速，门店增量带来增长动能。根据公司2020H1公告，上半年门店数量净增1104家，下半年开店数量及速度预计相比上半年有所放缓，但全年门店增量仍然较高。公司加速拓店为今年增长打下基础，叠加去年同店收入下滑、门店支持费用提高导致的收入及利润低基数，2021年全年增长压力不大。中期我们判断2021年门店开店数量回归常态，但维持中期20000家左右门店的空间判断。同店营业收入仍受疫情影响，但预计逐步收窄。去年四季度部分地区同店销售额有所下滑，主要原因仍为疫情背景下学校、商场人流受到限制，相比之下社区门店则恢复较快。预计2021年疫情影响仍在，即同店收入较2019年有所下降，但中性估计好于2020年。实控人减持完毕，公司经营稳健。去年9月公司公告实际控制人拟减持6%股份，该部分股份已于年底减持完毕，减持对于股价的阶段性压制因素消除。同时我们认为公司经营依旧稳健，核心竞争力仍为稳定