天风证券：强生控股（600662）-老牌国资市占率&人效领先，激励机制改善下成长可期

强生控股(600662)1月19日，强生控股披露重组草案修订稿，核心条款不变，若本次交易在2021年实施完毕，业绩承诺期为2021-2023年，东浩实业承诺上海外服扣非归母净利润分别不低于33,841.90/39,456.49/45,848.29万元。全国化区域布局能力凸显，客户资源优质。战略布局方面，上海外服按照东部大区（长三角）、北方大区（京津冀）、南方大区（粤港澳）、中西部大区（成渝）四个大区，在全国各地设立了24家控股子公司。专业化布局方面，在上海设立了9家控股子公司专业从事薪酬福利业务、招聘和灵活用工业务、业务外包业务。技术布局方面，在上海设立了2家控股子公司专门为集团实施信息化建设。新兴市场方面，设立了7家控股子公司专注开拓国内企业客户，在上海和香港各设立了1家控股子公司并在新加坡参股了1家公司，专注开拓海外业务。截止20年底，公司共有4.7万家主要客户，其中外资客户占比59%，主要集中于制造、咨询/服务/教育、零售/消费品等行业。自有员工管理半径效能良好，人均利润优异。2017年至2020年5月，上海外服服务员工/自有员工的比值分别为907.72、981.22、966.9