国金证券：食品饮料行业周报：做时间的朋友，理性看待板块调整

食品专题：如何看待食品板块的调整与机遇？近期部分食品板块公司已经出具中期业绩，依托商超为主要销售渠道的企业都受到了一定冲击，下滑普遍在21Q2出现。我们认为，可以归因到三个主要因素：1）20年疫情形成特殊小周期，20Q2大幅补库存形成高基数，而21年春节旺季延迟，叠加去年低基数，许多企业在21Q1实现了开门红，但也存在压货较多、渠道库存未完全消化的问题，导致Q2存在一定压力。2）社区团购对商超渠道的冲击不容小觑，其影响在于加速商超人流量下滑，消费场景的变化对主要依托商超渠道的企业影响较大，其次现阶段社区团购的低价策略也是对企业的渠道管控能力、下游议价能力的考验。3）公司个体因素，比如甘源21Q2由于原材料压力进入提价期，在终端动销承压的背景下，渠道提价动作执行较慢，经销商进货积极性较弱，公司不得不采取补差价、促销等一系列措施，导致费用投放偏高。如何看待下半年的转机？首先下半年大部分企业不存在高基数问题，而且库存情况会比Q2更好。根据渠道调研，7月份以来甘源的库存、价格均已调整到位，收入增速回正；盐津、洽洽的收入增速也恢复至双位数。其次，针对新兴的社区团购渠道，安井、盐津、甘源等均表示会