国金证券：福斯特（603806）-Q4胶膜量价齐升，业绩环比大幅增长

福斯特(603806)业绩简评1月20日，公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润15.4亿元，同比增长61%；预计2020Q4实现归母净利润6.7亿元，环比增长61%，超预期。经营分析EVA树脂涨价叠加抢装需求旺盛，四季度胶膜量价齐升，带动公司业绩高增：10月以来上游EVA树脂价格上涨幅度最高达到50%，叠加国内四季度光伏抢装并网规模超预期、胶膜供给紧缺加剧的影响，公司胶膜产品价格一路走高，将成本上涨的压力较好的传导到了下游，推动单平米毛利的提升；同时四季度公司新产能继续释放，单月胶膜产量较Q3环比提升1000万平米左右，带动Q4胶膜量价齐升，单季业绩环比大幅增长61%。受益于双玻占比提升，出货结构持续升级：截至2020年底，公司胶膜产能约10亿平，预计2021-2022年每年新增产能约3~4亿平，对应2021年公司胶膜出货量约11-12亿平。我们判断未来公司新产能将根据市场需求情况有序释放，促进业绩稳步增长，同时随着光伏玻璃新产能的逐步投产，预计2021年双玻组件渗透率将继续提升至40%左右，公司POE产品将受益于双玻需求增长，出货占比继续提升，推动公司胶膜均价增长