东方证券：今世缘（603369）-结构优化盈利改善，规划清晰志存高远

今世缘(603369)四季度盈利加速增长，业绩符合预期。公司发布业绩预告，20年实现营业收入约51亿元，同比增长4.7%；实现归母净利润约15.5亿元，同比增长6.3%。其中20Q4实现收入约9.1亿元，同比增长20%；实现归母净利润约2.4亿元，同比增长44%，增速环比提升，业绩符合市场预期。核心观点产品结构优化，提价计划有望推动四开批价上行。公司业绩预增主要受益于销售稳步增长和产品结构进一步优化，预计“特A+类”产品同比增长超过13%，占收入比重达60%以上，国缘四开/对开和V系列贡献主要增量。国缘四开/对开在20年底批价达到395元和250元，整体稳步上行。公司近期推出提价计划，21年1月至3月，国缘四开系列酒出厂价每月提10元/瓶，同比上调终端供货价、产品零售价和团购价，有望推动批价进一步上行。国缘V系列预计20年保持高速增长趋势，盈利贡献提升。长期规划目标明确，公司增长动力十足。公司近期公布21年营收目标为59亿元，争取66亿元，同比有望增长16%至27%。中长期规划中，公司增长目标明确，将全面启动V系列攻坚战，将国缘打造为全国化主导品牌，我们预计到25年国缘V系列的营收占比