东方财富证券：泸州老窖（000568）-业绩符合预期， 浓香鼻祖“十四五”再出发

泸州老窖(000568)【事项Summary】公司发布2020年度业绩预告。2020年度，公司实现归母净利润55.70-60.35亿元，同比增长20%-30%，对应EPS为3.80-4.12元/股。【评论】业绩符合预期，国窖收入放量，中低档酒类降幅收窄。20年公司实现归母净利润55.70-60.35亿元，基本符合我们的预期。我们根据业绩预告测算得，单四季度公司实现净利润7.55-12.19亿元，同比变化-10.8%-44.0%。全年来看，我们预计公司收入端实现个位数增长，利润高增主要系高端产品国窖1573收入放量，拉升公司毛利率。9月初国窖提价促进经销商打款，收入节奏有所提前，我们估计单三季度国窖收入增速在30%左右，四季度收入增速有所回落，我们预计全年国窖收入实现双位数增长。中低档酒类受疫情影响较大，上半年收入降幅较大，下半年消费场景有所恢复，叠加特曲等产品持续提价，预计Q4降幅有所收窄。“十四五”国窖剑指300亿，老窖品牌复兴加速。公司在“十四五”规划中表示，2022年，国窖1573营收将突破200亿元，2025年，国窖1573营收将突破300亿元。我们测算2020-2025年国窖