东方财富证券：五粮液（000858）-经营目标顺利达成，改革红利加速释放

五粮液(000858)【事项Summary】]公司发布2020年度主要业绩数据公告。2020年，公司实现营业收入572亿元左右，同比增长14%左右，实现归母净利润199亿元左右，同比增长14%左右。【评论】经营目标顺利达成，“十四五”开门红可期。公司2020年营收和业绩基本符合我们的预期。20年疫情影响下，公司逆势实现收入业绩双位数稳定增长，顺利达成20年度经营目标。单季度来看，Q4公司营收同比增长约13.0%，利润增长约10.2%。单四季度业绩增速低于营收增速，我们认为主要系高端新品经典五粮液推出，营销投入力度较大。四季度公司实施控货挺价，批价稳步上行，当前普五批价稳定在970元左右。今年春节较晚，备货节奏有所延迟，当前春节备货已开启，批价有望继续上行，叠加20年低基数效应，我们认为“十四五”元年，公司业绩有望实现开门红。渠道调整持续推进，超高端新品发力。20年公司实施数字化营销改革，持续升级渠道体系，积极构建包括新零售、团购在内的新渠道，在核心产品调整计划中，调整后的计划量全部投入新零售和团购渠道。我们认为，公司逐步加强对渠道的管控能力，有助于把握发货节奏，维持批价坚挺。公司20年