万联证券：五粮液（000858）-事项点评报告：2020顺利收官，浓香酒王品牌价值回归经营向好

五粮液(000858)事件:公司于2021年1月7日发布2020年度主要业绩数据公告，公告显示2020年公司预计实现营业收入572亿元左右（YoY+14%左右），预计实现归母净利润199亿元左右（YoY+14%左右），基本每股收益约5.127元每股。拆分Q4单季度来看，预计实现营业收入约147亿元（YoY+13%左右），归母净利润54亿元（YoY+10%左右）。收入业绩基本符合预期，Q4利润增速略低于市场预期。投资要点:Q4利润增速略低于收入增速预计主因渠道结构变化及品牌费用投放：公司20Q4利润增速低于收入增速，我们认为主因：①公司发力团购，加大费用投放力度；②经典五粮液新品推广以及加强终端消费氛围提升费用。团购+经典五粮液放量是重要看点，长期助力品牌价值持续回归：2020年公司目标20%的量由团购消化，传统渠道配额调整，未来团购等新兴渠道占比将进一步提升。此外，20年底团购渠道打款价提升至959元/瓶。经典五粮液定位2000+价格带，目标千吨级核心大单品。渠道结构优化与高端产品投放一方面提升公司整体盈利能力，更重要的是带领品牌价值不断回归。十三五顺利收官，十四五定调高质量发展：十三