群益证券：五粮液（000858）-2020年双位数增长收官，“十四五”瞄准高质量发展

五粮液(000858)结论与建议：业绩概要：公司预告2020年全年实现营收572亿，同比增14%，净利润199亿，同比增14%。以此测算，4Q实现营收147亿，同比增13%，净利润53.6亿，同比增10%。“十三五”圆满收官。2017年公司提出“二次创业以来”，产品、渠道等各方面均呈现明显变化，2017-2020年收入及利润年均复合增速分别为24%和27%。2020年尽管面临疫情挑战，但公司稳扎稳打，顺利实现“稳中求进”，业绩呈双位数增长。单季度看，4Q增速较3Q有所回落，主要由于一方面三季度有中秋国庆放量，另一方面2021年春节较晚，旺季备货延后厂家控量挺价。目前普五批价虽然有所波动，但整体仍稳定在960元以上，表明当下市场需求稳健。“十四五”开启新一轮高质量发展。12月共商共建共享大会时，公司提出在“十四五”期间将坚持稳中求进的总基调，2021年营销方面将继续加强品牌文化表达、构建经典五粮液营销服务体系、打造高地市场和重点市场，提升市场份额、健全团购体系、深化数字转型和构建厂商命运共同体。我们认为，伴随品牌和需求提升，普五批价存在上行空间。“十三五”期间，通过系列酒梳理，推出第八代