信达证券：宏川智慧（002930）-公司深度报告：并购与自建双轮驱动，液体石化仓储龙头大展宏图

宏川智慧(002930)国内液体石化仓储领先者，业绩增长稳定且高效。宏川智慧是国内诸多液体石化仓储提供商中的领先者，主要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务。截至3Q2020年，公司拥有储罐罐容274.95万m3，其中权益罐容为243.04万m3，极大的领先于其他A股主要竞争者（保税科技和恒基达鑫罐容分别为110.79万m3/105.02万m3）。公司2014年-3Q2020年间营业收入及净利润由2.87亿元/0.66亿元增长到5.98亿元/1.74亿元，期间复合增速为13.61%和18.36%，毛利率及净利率常年维持在60%和25%附近，业绩增长稳定且高效。内生自建与外延并购促进罐容急速增长。由于受政策监管及建设周期的影响，并购是当前国内液体石化仓储行业扩大罐容的最有效手段。宏川智慧自2010年开始先后并购了包括太仓阳鸿、南通阳鸿、东莞三江等在内的7家企业（2018年上市至今，3年内4个并购项目落地），加之自建项目的实施，公司罐容爆发性增长。从2018年-3Q2020年，公司罐容由113.03万m3增长到274.95万m3，扩张迅速。布局粤港澳、长三