国金证券：广信股份（603599）-依托光气资源，持续优化产业链布局

广信股份(603599)投资逻辑依托光气，打造一体化产业链。公司拥有涵盖光气、中间体、原药及制剂的各生产环节的化学农药生产一体化产业链，与一般农药企业相比，公司产业链较长，能够自行供应上游关键中间体，完整的产业链有利于实现各个产业资源共享，降低成本，特别是在质量保障、新产品开发方面能够掌握主动地位。杀菌剂产品持续扩张，除草剂维持稳定。公司以广德和东至两个产业基地为中心，依托丰富的光气资源生产杀菌剂和除草剂的多种产品，积极推动杀菌剂和除草剂项目投产及扩建。杀菌剂方面，截至2020年三季度，公司拥有多菌灵产能1.8万吨/年，甲基硫菌灵产能0.6万吨/年，产销规模居国内同行业前列，拥有较高的议价能力，同时公司围绕现有产业链延伸3000吨/年吡唑醚菌酯和1200吨/年的恶唑菌酮产品。除草剂方面，公司拥有明星产品敌草隆产能1万吨/年，草甘膦产能2万吨/年，除草剂产品价格处于边际上行趋势。完善精细化工中间体，未来有延伸空间。公司拥有邻苯二胺和硝基氯苯完善的生产工艺流程，同时供给作为多菌灵、甲基硫菌灵和敌草隆原材料。目前全球硝基氯化苯生产能力约100万吨/年，其中中国硝基氯化苯生产能力约80万吨/年