开源证券：金山办公（688111）-公司深度报告之二：循成长之迹，探WPS发展远景

金山办公(688111)战略明确，长期成长路径清晰，维持“买入”评级无论是中端期，还是长期视角看，公司均表现出优异的成长性。考虑公司将持续加大研发投入，我们调整公司2020-2022年归母净利润为8.63、12.25、16.65亿元（原预测为9.17、13.16、18.21亿元），EPS为1.87、2.66、3.61元/股，当前股价对应2020-2022年PE为196、138、101倍，公司PE和PS均高于可比公司平均水平，考虑公司作为国产办公龙头，维持“买入”评级。WPSVSMSoffice的激荡三十年：辉煌、失利、追赶与反击金山WPS是第一款中文字处理软件，一度在国内市占率达90%。1994年与微软签订文档互读协议后，WPS逐渐被边缘化。把握移动化、云化、智能化的发展给予，2011年公司率先推出移动版抢占移动办公市场，随后推出WPS+云办公、WPS+云协作战略，完善产品布局。2018年，公司推出“多屏、云、AI和内容”四大产品战略，目前已经取得良好成效。2020年12月，公司召开新品发布会，将“协作”作为新的主要战略方向，将把三分之一的研发力量投入到协作战略，协作团队数量将增长10